招商中证白酒指数基金跟踪指数为中证白酒指数

　　近期，白酒板块再度出现了深度回调，从农历牛年开市至3月4日的11个交易日里，中证白酒指数已累计下跌24.79%，跑输上证综指、深证成指、沪深300等宽基指数。

　　对于近期白酒股价调整，有业内人士分析称主要有以下几个原因：第一，节后白酒板块整体处于高估值状态，出现不少泡沫化，考虑疫情控制良性下外围加息预期加强，部分资金选择落袋为安；第二，近期全球国债收益率快速上行，市场对流动性收紧的预期提前，对前期处于高估值的板块形成利空。第三，春节前对白酒板块业绩过度兑现，因此节后整体板块出现大幅回调。

　　抄底白酒的机会来了吗？

　　白酒的这波大跳水，对于持有者来讲可能是难过的事，但对于空仓者和有补仓需求的人来讲，不禁要问抄底的机会是不是来到了呢？

　　现在市场上对白酒板块唱空和唱多的都大有人在，意见比较分化。唱空者基本都是没持有白酒的，而且也不是现在才开始唱空的。而唱多者基本都是各大机构投资者，白酒板块尤其是像茅台、五粮液这种龙头企业，一直都是机构重仓持有的对象，现在这些机构投资者也没有出现大规模抛售的现象。

　　在A股历史上，白酒行业最近10年经历过3次较大幅度的回撤。以行业龙头贵州茅台为例：

　　2008年全球金融危机爆发后，茅台也深受影响，股价从2008年1月到11月累计跌幅超60%。

　　2012年受严控三公消费影响，高端白酒受到严重冲击，茅台股价从2012年7月到2013年4月累计回撤近40%。

　　2018年6月，茅台股价最高站上771.68元，之后开始震荡回调，到当年10月底，跌至495.80元，累计跌幅达到35%。

　　回首整个茅台近十年的股价表现，这样大幅度的回撤也仅有三次而已，但每一次回调后，茅台都用更加强劲的表现予以回应。目前茅台股价从2700元调整到现在的2000元左右，跌幅已经够深，对投资者而言或许是黄金坑机会。

　　这种涨势背后的逻辑很简单，就是消费升级，以茅台为代表的高端白酒的市场底部已经确立，投资价值被市场承接。

　　今年来看，白酒版块的估值可能偏高，但时间是它们的朋友，只要时间维度足够长，就一定会继续创新高。

　　从近期发布白酒板块研报来看，大部分投研机构对白酒板块的后市行情也是比较看好的，逢低布局成为业内共识。。

　　华福证券认为，短期内，白酒板块出现大幅反弹的可能性较低，投资者应合理降低收益预期。但是，白酒板块基本面仍然向好，长期以公司利润带动股价上涨可期。华安证券也表示，春节前后主流酒企股价出现较大波动，但基本面无忧且持续向好，行业景气度并未观察到下行风险。国海证券认为，白酒板块基本面仍处于高景气度，短期调整不改中长期趋势，建议逢低布局。方正证券表示，当前白酒行业基本面依然坚挺，与上一轮景气周期相比，本轮消费结构更加健康，渠道运作更加理性，行业发生系统性风险的可能性较低，白酒行业长期向好趋势不改，调整结束后可以积极加仓。

　　现在是不是白酒底部？能不能抄底？这个无法预测，要见仁见智，但从市场的反应来看，以定投的方式逢低分批次投入，平摊风险，仍不失为一种较为明智的选择。

　　白酒之外的酒类投资机会

　　除了白酒这种大家公认的好赛道之外，酒类行业中还有不少像啤酒、葡萄酒、黄酒等细分龙头企业，尤其啤酒行业，未来的投资前景更是不可小觑。

　　我国啤酒行业发展至今，绝大多数省份已经形成较为完全垄断或寡头垄断格局。完全垄断市场既为啤酒企业的核心利润池，不仅支撑企业绝大部分销量，同时也可作为企业结构升级的支点区域。随着各啤酒企业通过并购跑马圈地告一段落，行业整体竞争压力有望趋缓。

　　2021年有望成为啤酒行业加速复苏的一年。从销量来看，2020年由于疫情原因导致啤酒行业从供给到需求均受到较大程度的影响，产销量基数不高，2021年增速有相对保障。啤酒行业转型历来为市场所期待，但转型之路仍有坎坷。疫情作为行业的压力测试，或将加速啤酒行业转型之路。

　　财通证券认为，过往市场对于啤酒行业的印象在于重资产模式，依靠薄利多销提升周转率从而维持10%左右的ROE。嘉士伯对于重庆啤酒的成功运作，以及近几年以龙头企业华润啤酒为主导的结构升级，有望给啤酒行业整体带来吨价和盈利能力的提升。若行业由结构升级带来300亿收入增量下，行业盈利有45-75 亿的提升空间。

　　随着天气的逐渐转暖，啤酒也将逐渐迎来消费的黄金时期，加上疫情逐步的被控制住，那些受疫情影响的餐饮消费行业，也渐渐的得到了恢复，各地的夜间经济也开始慢慢的亮了起来。以及原本应该在去年举行的欧洲杯、奥运会等赛事推迟到了今年夏天举行，而观看体育运动的标配就是啤酒，这必然会带动啤酒的消费恢复。

　　如何捕捉酒类投资机会？

　　虽然不少人都能对布局酒类投资机会说上两句，但却很少有人知道，当前场外基金市场中的酒类基金，有且仅有两只。一只是招商中证白酒指数基金，另一只是鹏华酒指数基金，具备一定的稀缺性。

　　相对来说，招商中证白酒指数基金在业内的关注热度较高，规模相对较大。而鹏华酒基金因为成立较晚等原因，虽然赚了不少钱，但热度并不太高。

　　这两只基金的区别主要在选股范围上，招商中证白酒指数基金跟踪指数为中证白酒指数，选取涉及白酒生产业务相关上市公司股票作为成份股，成份股数量16支；鹏华酒跟踪指数为中证酒指数，选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现，成份股数量24支。

　　简而言之，招商中证白酒指数只投白酒，鹏华酒指数可以投啤酒、葡萄酒等相关酒企，持股数量更多，持仓相对分散。正如前文所说，夏天即将来临，鹏华酒指数可以配置啤酒，相对来说是个优势。

　　数据来源：Wind；截至3月4日

　　从业绩表现上来看，招商中证白酒和鹏华酒几乎都在伯仲之间，差距很小，但因为鹏华酒的成份股中有啤酒、葡萄酒等企业分散行业集中风险，回撤幅度整体上相对更小一些。两只基金近1年收益率都在87%左右，近2年和近3年鹏华酒稍稍领先，分别达到165.78%、180.76%。

　　2只基金虽然都是指数基金，但基金经理会根据对市场行情的理解对组合进行优化配置。从具体的股票配置来看，招商中证白酒和鹏华酒的重仓股有8支个股都相同，但鹏华酒里面有2支啤酒个股，分别是啤酒龙头青岛啤酒和重庆啤酒。

　　对白酒行情的理解上，两只基金的管理人显然也有不同的想法，鹏华酒的前2大重仓股是茅台和五粮液，无可争议的业内TOP2，之后的重仓股也基本按照二三线的市场排位来配比。而招商中证白酒显然更加信赖二线白酒企业，汾酒、泸州老窖、洋河股份分居前3大重仓，五粮液和茅台却被放到了重仓股的第4、5位。

　　所以，招商中证白酒指数和鹏华酒虽然不管从业绩还是投资范围上都非常相似，但还是有些的区别的。

　　如果看好中国整个酒类板块的话，鹏华酒可以更好地覆盖到所有酒种类，尤其是啤酒和葡萄酒中的龙头企业，从资产配置的角度来说，鹏华酒相对更具优势。